轻资产环保企业遭遇资本“冷遇”？

金融机构有话说

近年来，环保产业强势进入社会主流经济视野，成为了资本竞相追逐的“香饽饽”。然而，资本总是本能地流向那些显而易见的优质载体，却让那些占据着行业大半壁江山的中小企业翘首以盼它的垂青。资本与中小企业之间似乎天生就隔着一道不好逾越的玻璃门，一头热烈，一头急切。

对于大多数中小企业而言，资产太轻是阻碍他们获得资本青睐的主要原因之一，如何证明“虽然我资产轻，但是我值钱”这一命题成为摆在中小企业成长道路上的一道“高考题”，跨过去，前景无限，跨不过去，前路莫测。而当 “本质驱利”的资本市场大举进军环保行业的同时，它们也表现出了理性与踌躇，也同样陷入了“虽然我有钱，但是我怎么知道你值钱”的泥沼中。环保的繁华盛世下，横在资本与轻资产环保企业间的那道玻璃门，打开的钥匙究竟在谁手上？

2017年6月16日下午，第69期E20战略沙龙如期举办，议题聚焦“轻资产环境企业的融资难点与对策”。蓝色产融促进联盟相关负责人开场便道出了联盟的梦想和本次沙龙的目标。近年来，环保企业的融资需求变得多样且复杂，产融结合已成大势所趋。蓝色产融促进联盟（以下简称“联盟”）依托E20环境平台强大的会员体系，有幸成立，化作链接金融机构和企业的纽带。自成立以来，联盟致力于打造促进产业发展的全面的金融产品，涉及债权、股权，切入资本、战略。本次沙龙旨在创造多点对接的互动平台，一方面加深双方了解，匹配需求，另一方面，希望双方碰撞后，能产出更多个性化、创新的金融产品，助力企业成长。在随后两个多小时的交流中，金融机构与企业的坦诚相见，更是让在场嘉宾感叹“不虚此行”。据悉，这是联盟自成立以来首次举办的平台性活动，也是E20环境平台举办的首期专门面向轻资产企业的金融主题沙龙。

出席本次沙龙的金融机构包括兴业银行、中信银行、中国对外经济贸易信托有限公司、北京上善易和投资管理有限公司、君创国际融资租赁有限公司等，“他们都非常关注环保，也在布局，未来也将和联盟一起探索金融产品的创新。”联盟相关负责人表示。

近年来，随着环保产业的火爆，资本展现出敏感、狂热的一面，纷纷涉水环保。“兴业银行在绿色金融方面已经形成了相对全面的产品。” 兴业银行企业金融部总监乔振瑛表示，银行和联盟进行了深入沟通和走访，明年在绿色金融产品的创新上将有更多动作。“中信银行去年在环保产业中的投入超过一百亿元，但是主要集中在大型企业。今年以来，银行把对环保产业中小企业的产品研发列入了重点工作安排。” 据中信银行小企业金融中心房岚岚介绍，中信银行扶持中小企业成长的力度将会进一步加大。而根据联想旗下的全资控股企业君创租赁环保行业全国总监秦世洁透露的数据显示，“目前君创租赁的环保资产已颇具规模，其中轻资产企业的单体投放规模在800万-2000万左右，除了为大中型环保企业提供服务之外，君创租赁已经为10-15家左右的中小型或轻资产环保企业提供了融资租赁相关产品的服务。”

从金融机构给出的数据不难发现，资本其实已经整装出发，踏上环保之旅。但是，踏上环保热土后，资本又展现出了其理性与踌躇的一面。

传统金融机构在环保行业来说，都是新军，因此，需要脱虚向实，真正有“产业”的概念，即深入了解产业，了解产业链条上不同企业不同阶段的需求，利用好金融工具，中国对外经济贸易信托上海总部总经理肖健表示，对于金融机构来说，当务之急是了解环保产业差异性规律、环保企业的阶段性需求，设置个性化金融产品，而这也正是目前产融结合需要突破的难点。

“大浪淘沙，并非易事。”中信银行房岚岚道出了金融机构的苦恼之一。环保行业多、散、乱弱的特征已成为行业痼疾，如何在技术、管理、品牌等鱼龙混杂的大环境下，挑选出可能并不显眼，甚至并无科学评判标准的“珍珠”——优质的中小环保企业，成了本就涉环保未深的金融机构必须跨过去的一道坎。但是反观结果，一旦资本与“珍珠”相遇，也许便能为行业孕育出绝美珍品，亦或是串出光彩夺目的项链。

对于资本而言，它既是逐利的，但它更看重安全。君创租赁的秦世洁表示，“有人说金融机构就像开当铺的，手上必须拿点东西，很无奈，这是债权投资金融机构的特点，赚息差，对企业的资产确实非常重视。”秦世洁表示， 2015年左右，金融机构纷纷进入正在爆发的环保行业，普遍从垃圾焚烧项目、水务项目、烟气脱硫项目等重资产开始投资。原因很简单，这样的项目拥有固定且庞大的抵押物以及稳定的现金流。比如一个1000吨的垃圾焚烧项目投资大概4个亿，其中2个亿的设备可以用来做抵押。这也正是金融机构在评估轻资产企业偿债能力时卡壳的点，轻资产企业不具备有形的抵押物和稳定的现金流等特点。

当金融机构真实触摸“玻璃门”的时候，针对如何证明轻资产企业值钱这一问题，联盟也正在积极探索解决方案。联盟相关负责人表示，用轻资产来评价在座的中小企业，这是财务上的缺陷。但是中小企业也有非货币计量的特点，比如可能会快速发展，因此，需要在轻资产这一评价标准外做一些突破，比如企业的信贷、技术、成长力、市场地位、品牌价值等方面的评价，这是联盟正在做的事情

PPP浪潮的席卷，推动着环保产业结构的变化，那些体量、资本、资产等占据优势的大企业再次彰显出其基因优势和先发优势，而对于尚处相对劣势的轻资产企业而言，如何能在PPP市场这块大蛋糕中分得一块，确实是个棘手的问题。

出席本次沙龙的轻资产环境企业有十多家，包括鼎蓝水务工程技术（北京）有限公司、北京佳业佳境环保科技有限公司、北京安力斯环境科技股份有限公司、北京时代桃源环境科技股份有限公司、上海复振科技有限公司、北京爱尔斯生态环境工程有限公司、湖北中环永清生态环保工程有限公司、安徽佳明环保科技股份有限公司、北京环域生态环保技术有限公司、陕西汉唐环保农业有限公司等。

“由于PPP项目从开始介入到政府正式开始付费的周期比较长，前期投入比较大，假设一个单体的PPP项目合同在3个亿左右，前期投入至少需要5千万到8千万的资金去盘活这个项目。如果平行开展的项目变多，资金压力就会越发明显。” 爱尔斯生态环境工程公司总经理助理王欣表示，企业对资本的渴望强烈，但是在与金融机构沟通中却发现，无论是券商还是金融机构，在PPP合同中都要求政府兜底，这个非常难。

针对如何在PPP环境下与金融机构合作的问题，肖健给出了自己的看法，他认为除了政府兜底问题，资本成本预期也是双方无法匹配需求的点，而项目融资需求是企业的普遍需求，对于中小企业而言，可以通过资本金融资的方式，以更少的资金撬动更多的项目。同时，肖健表示，对金融机构而言，投资也不希望是一锤子买卖，不希望是赚一大笔就抽身，因此可以基于长期合作而与金融机构从债权关系最终演变为股权关系，这也是未来真正匹配需求的一种方式。

在交流过程中也有不少企业提出，资本的敏感性问题，轻微风险都有可能造成金融机构撤资，或者是在实际兑现投资金额时大打折扣，因此企业需要未雨绸缪，不断地找钱来。另一方面，企业也表达了自己的诉求，比如尝试用订单作为抵押，尝试和金融机构组成联合体去参与小型PPP项目的竞标，亦或者与金融机构形成投资公司等，而与会的金融机构也就以上问题一一进行了交流，现场气氛热烈。

E20首席合伙人傅涛曾表示，资本市场看好的公司，需要具备两个条件，一是有自己的核心技术，二是有立足于核心技术的业务范围，在业务范围里面要有知名度。这其中其实包括三个关键词，技术、用户以及品牌。对中小企业而言，在环保市场日渐繁荣的当下，心平气和地去放大自身优势，做到极致，才能让资本看见你的价值所在，用技术换融资，用项目换融资，用市场换融资，最终才能获得与资本共舞的机会，享受资本带来的红利。

投资分初创阶段和成熟阶段，不同阶段对风险的控制不一样，金融产品亦是如此，面对环保中小企业，传统的金融机构需要新型的产品，通过创新的方式选择优质的好企业，同时让金融机构与环保企业一起分享成长的价值。今天只是一个开始。

（来源：E20水网固废网 洪翩翩 ）